Банковское обозрение

Сфера финансовых интересов

  • Рынок деривативов в России: шаг вперед или назад?
23.10.2017 Best-practice
Рынок деривативов в России: шаг вперед или назад?

В свете судебного разбирательства «Транснефти» и Сбербанка суд апелляционной инстанции принял постановление, которое способно оказать серьезное влияние на развитие рынка производных финансовых инструментов в России




23 августа 2017 года Девятый арбитражный апелляционный суд рассмотрел апелляционную жалобу на решение Арбитражного суда города Москвы по делу «Транснефти» против Сбербанка. По результатам судебного заседания суд апелляционной инстанции принял постановление, которое способно оказать серьезное влияние на развитие рынка производных финансовых инструментов в России. Предлагаем вспомнить, как все начиналось.

27 декабря 2013 года «Транснефть» и Сбербанк заключили соглашение, предусматривающее сочетание двух сделок по покупке барьерных валютных опционов пут и колл на сумму 2 млрд долларов. В соответствии с соглашением «Транснефть» приняла на себя обязательство продать валюту, а Сбербанк — купить валюту в случае достижения долларом барьера 45 рублей. Обе сделки предусматривали единую цену исполнения в размере 32,5150 рублей за 1 доллар. Опционная премия «Транснефти» составила 1,3 млрд рублей, за счет которой планировалось снизить размер платежей по корпоративным рублевым облигациям. На тот момент достижение долларом отметки 45 рублей не считалось вероятным, более того, в сентябре 2014 года стороны по инициативе «Транснефти» внесли изменения в сделку: повысили барьерный курс с 45 рублей до 50,35 рублей. В таком варианте соглашение казалось «Транснефти» практически безрисковым.

В конце 2014 года из-за резкого изменения курса доллара условия соглашения для Транснефти стали невыгодными. Продажа валюты по курсу, установленному соглашением и оказавшемуся намного ниже рыночного,...